文/端宏斌
在上篇文章的末尾，我们承诺要继续跟踪蚂蚁金服事件的后续，今天我们就接着来谈谈这件事。本文来自我和一些业内人士的交流，仅代表部分业内人士的看法，我只把我认为靠谱的观点写下来。
之前我们提到过蚂蚁集团突击上市的种种怪象，比如走绿色通道，本来需要半年才能搞定的事情，他仅仅花了25天就完成了；再比如订制的股票代码688688，以及特殊的发行价68.8元，甚至连中签号码都很特别——668。
以上种种诡异的事情还不是问题的关键，关键是《互联网小贷管理办法征求意见稿》并不是最近才发布的，很多人表示，这个《管理办法》很早就征求过专业人士的意见，也就是说蚂蚁可能早在3个月之前就知道了。既然早在3个月之前就已经知道这个巨大的利空早晚要来，他还打算突击上市，这就有点火线割韭菜的意思了。
在大家明白过来之前，先把股票高价卖给你，等到你恍然大悟了，才发现已经深度套牢了。当你不知道这个利空的时候，你觉得2万亿的市值还便宜，等到大家知道了这个利空，5千亿的市值都嫌贵，而此时你已经套牢75%以上，那真的是欲哭无泪了。
但我想提出另一个观点，我认为蚂蚁火线上市，主要目的并非为了割股民的韭菜，而是为了他自己能够续命，当然要割韭菜才能续命。现在他的IPO计划在马上就要成功之前被管理层掐断，此时蚂蚁的状况可以用“累卵之危”和“倒悬之急”来描述了。
让我说得直白一点：蚂蚁目前的状况非常糟糕，上市是唯一的救命稻草。
蚂蚁用高达100倍的杠杆去放贷，方法是狂发ABS（资产证券化），这和当年次贷危机是一个套路，反复的用债务去融资，这样只需要几十亿本金就可以撬动数万亿的信贷资产。他的客户其实是劣质客户，因为他们借钱是不需要担保的，马云痛骂银行是“当铺思维”，意思是他放贷出去根本不需要资产担保。那他为什么可以维持2个多点的坏账率呢？原因很简单，他疯狂的做大分母。
简单地说，100块钱的资产，其中20元是坏账，那么坏账率是20%，他疯狂地把资产做大，弄成1000块，这样一来坏账率就变成了2%，可是过了一段时间坏账持续上升变成了200元，坏账率又到了20%，此时他就再把资产做成10000块，这样坏账率又回到了2%，如此循环往复。这个游戏要想玩下去，资产就必须持续扩张，绝对不能收缩，一收缩就死了。因为你只能收缩好的贷款，坏的贷款你是收缩不了的。
当蚂蚁看到《互联网小贷管理办法》之后，意识到自己快完蛋了，此时要么想办法把规模降下来，要么想办法赶紧扩充自己的资本金，要想扩充资本金，最好的办法就是去股市让股民买单，这才有了突击上市。所以我认为是这个《管理办法》的出台，才导致他突击圈钱。
你想想当年次贷危机是怎么回事？他们把房贷打包一起卖，你根本无法判断这个资产包里到底有什么东西，你也做不到一个一个去核实，反正别人也在买，你也买，等到爆炸了大家一起死。那么为什么资产包会爆炸呢？因为房价涨的时候，这帮人是不会违约的，等到房价转跌，他大概率违约，因为他本就没钱，他也没有任何东西可以做担保。没有资产做担保，就是马云鼓吹的东西。
我们知道，小额消费贷的坏账率是很高的，之所以他能维持住现在的坏账率，一是靠不断的做大资产规模来掩盖，二是用所谓的芝麻信用分来圈住你，那么，如果此人根本就不鸟芝麻信用分，你能拿他怎么办？
当初国家严打P2P网贷，很多借了钱的人意识到国家开始严打，他就故意不还钱了，他的逻辑是，国家都开始搞你了，你早晚是个死，我凭什么还钱？还有很多村子，全村的人在撸网贷，你催收的时候不是派黑社会来吗？好啊，我们全村都是刁民，来多少黑社会全部打出去。就这样，很多放高利贷的人竟然被刁民反撸。高利贷只能欺负良民，遇到刁民就撞墙了，正所谓“恶人自有恶人磨”。
形势都是动态发展的，当花呗和借呗的客户意识到国家开始搞你了，他会不会故意逾期？这下你就真的惨了，一方面贷款规模大幅下降，坏账率一定会升高，因为你只能收回好的贷款，你无法收回坏的贷款；另一方面很多人意识到你要不行了，就故意不还钱，坏账率进一步提高。最终必定会爆雷，马上蚂蚁的本金就会亏光，所以我说蚂蚁的形势是“累卵之危”和“倒悬之急”啊！
玩金融的关键是活得久，而不是看当下赚了多少钱，人家百年投行都会倒闭，何况你这连十年都不到，而且你玩的消费贷根本不是什么高科技。马云这道坎能不能过，我也不知道，但我觉得形势很不乐观，建议可以参考一下王健林，看看他是怎么度过当初的危机。
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